تنوع و نظریه پورتفولیو مدرن

  • 2022-01-19

تمام تخم مرغ های خود را در یک سبد قرار ندهید. ممکن است یک حفره داشته باشد، یک ضرب المثل رایج در بازار سهام است. این به سرمایه گذاران توصیه می کند که تمام سرمایه خود را در یک منطقه سرمایه گذاری نکنند، زیرا در صورت بروز بحران در معرض خطر از دست دادن کل سرمایه خود هستند. در عوض، پیشنهاد می‌کند به انواع سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای که از نظر ریسک و بازده متفاوت هستند، توجه کنید. این فرآیند پخش ریسک و به حداقل رساندن احتمال زیان کلی، تنوع نامیده می شود. مطالعات نشان داده اند که می تواند ریسک پرتفوی را تا 25 تا 30 درصد به حداقل برساند (برنشتاین، 2000). تاکتیک های متنوعی وجود دارد که سرمایه گذاران می توانند از آنها برای به حداقل رساندن ریسک استفاده کنند.

تنوع و تئوری مدرن پورتفولیو

تئوری پرتفولیو زیرمجموعه ای از نظریه بازار سرمایه است که به رفتار سرمایه گذاران در بازار سرمایه می پردازد. بیمه های بزرگ، صندوق های تامینی و مدیران دارایی، تصمیمات سرمایه گذاری خود را بر اساس تئوری مدرن پرتفوی قرار می دهند. خالق آن، هری مکس مارکویتز (زاده ۲۴ اوت ۱۹۲۷ در شیکاگو)، یک اقتصاددان آمریکایی و برنده جایزه نوبل اقتصاد بود.

در دهه 1950، او شواهد تجربی ارائه کرد مبنی بر اینکه یک سبد سرمایه گذاری متنوع بر هر سرمایه گذاری فردی از نظر نسبت ریسک به بازده آن برتری دارد، صرف نظر از اینکه سرمایه گذاری فردی چقدر خوب انتخاب شده است. طبق دایره المعارف بورس اوراق بهادار، پرتفوی شامل تمام دارایی های با ارزشی است که یک سرمایه گذار در اختیار دارد. در حالی که این در درجه اول به اوراق بهادار اشاره دارد، اما شامل املاک و مستغلات نیز می شود. سرمایه‌گذاری‌های سرمایه فردی هرگز نباید جداگانه بررسی شوند، بلکه باید در ارتباط با یکدیگر در نظر گرفته شوند.

هر سرمایه گذاری عواقبی بر بازده و ریسک کل پرتفوی دارد. اولین گام، تعیین ارزش مورد انتظار بازده آتی سرمایه گذاری است. مرحله دوم تمرکز بر دامنه نوسانات بازدهی است زیرا تحولات سرمایه گذاری می تواند با انتظارات متفاوت باشد. نگاهی به انحراف استاندارد بازده مورد انتظار به تعیین مقادیر پرت در هر دو جهت کمک می کند.

در نهایت، یکی به بررسی همبستگی سرمایه گذاری ها بین یکدیگر می پردازد. همبستگی می تواند مقداری بی ن-1 و 1 داشته باشد. اگر یک سرمایه گذاری اصلاً به نوسان ارزش دیگری واکنش نشان ندهد، همبستگی ندارند و مقدار همبستگی برابر با 0 است. اگر نوسان ارزش یک سرمایه گذاری همیشه به یک معادل منجر نشود. نوسان دیگری، مقدار همبستگی ضعیف است. سرمایه‌گذاری‌ها همچنین می‌توانند همبستگی منفی داشته باشند، در این صورت افزایش در ارزش یک منجر به کاهش ارزش دیگری می‌شود.

تنوع و همبستگی سرمایه گذاری های سرمایه ای

طبق دایره المعارف بازار سهام، متنوع سازی عبارت است از پخش ریسک در چندین حامل ریسک غیر مرتبط. سرمایه گذارانی که می خواهند پرتفوی خود را متنوع کنند باید با بررسی همبستگی سرمایه گذاری های خود شروع کنند. به هر حال، سرمایه‌گذاری‌هایی با رتبه‌های مختلف درجات مختلفی از ریسک را دارند. مرحله دوم بررسی چگونگی ارتباط سرمایه گذاری در همان دسته است. طبقات دارایی پورتفولیو سرمایه گذاری هایی با محرک های ارزش مشابه را توصیف می کنند. یکی بین کلاس های سنتی و جایگزین تفاوت قائل می شود.

طبقه سنتی شامل: اوراق بهادار مشمول مالیات (همچنین به عنوان اوراق قرضه شناخته می شود)، سهام، پول نقد و املاک و مستغلات (با استفاده مشخص برای سرمایه گذار). این دسته ها را می توان بر اساس شباهت ها، مانند سهام در یک منطقه اقتصادی (اروپا در مقابل آسیا) تقسیم کرد. طبقه سرمایه گذاری جایگزین شامل: منابع (نفت خام، گاز طبیعی، فلزات گرانبها، فلزات صنعتی و مواد معدنی)، سهام خصوصی (شامل سرمایه گذاری خطرپذیر)، صندوق های تامینی، سرمایه گذاری های سود محور در املاک و مستغلات (صرف نظر از هدف، سرمایه گذاری مستقیم یا واقعی است). صندوق های املاک)، مشتقات (محصولات مالی مشتق شده مانند بیمه نامه های پیش فرض اعتباری یا ضمانت نامه ها)، هنر، شراب، و اتومبیل های قدیمی.

سرمایه گذاری های جایگزین معمولاً دارای پتانسیل بالاتر از حد متوسط برای ریسک و بازده، و شفافیت و نقدینگی محدود هستند. سرمایه گذاران باید در اینجا نیز تنوع را تمرین کنند. زمانی که سرمایه‌گذاری‌ها در یک دسته انجام نشوند، ریسک‌ها کاهش می‌یابد. همچنین در نظر گرفتن این نکته مهم است که مقادیر همبستگی همیشه ثابت نیستند و در معرض نوسانات بازار هستند. در زمان یک بحران اقتصادی جهانی، این ارزش‌ها به شدت افزایش می‌یابد – در نتیجه اثرات روانی. بدبینی در میان سرمایه گذاران می تواند منجر به فروش وحشتناک شود. با این وجود، پرتفوی مبتنی بر تنوع برای سرمایه گذاران سودمندتر از سرمایه گذاری های فردی است، هم در زمان رشد بازارها و هم در زمان بحران.

نمونه هایی برای همبستگی مثبت و منفی

یک نمونه از همبستگی مثبت قیمت نفت خام و سهام شرکتهای نفتی است. با افزایش قیمت نفت ، سهام شرکت های نفتی نیز همین کار را انجام دهید. هنگامی که قیمت نفت کاهش می یابد ، ارزش سهام شرکت نفت را نیز کاهش می دهد ، زیرا سود آنها پایین تر است. مثال دیگر قیمت طلا و نقره است. هر دوی این اشیاء سرمایه گذاری جایگزین (فلزات گرانبها) هستند. قیمت نقره با افزایش قیمت طلا افزایش می یابد و از راه دیگر.

نمونه ای از همبستگی منفی ، رابطه بین شاخص سهام آلمان (دویچر آکتییندکس ، DAX) و قیمت طلا است. با افزایش DAX ، قیمت طلا معمولاً کاهش می یابد. سرمایه گذاران به دلیل ویژگی آن به عنوان ذخیره ارزش ، طلا را "بندر امن" در زمان بحران می دانند. هنگامی که شاخص سهام سقوط می کند ، سرمایه گذاران اغلب به سمت طلا می چرخند. از طرف دیگر ، آنها سهام خود را از طلا می فروشند وقتی که بورس سهام در حال شکوفایی است تا بتواند از صعود سود ببرد.

خصوصیات یک نمونه کارها کارآمد چیست؟

یک سبد سرمایه گذاری که فقط با همبستگی مثبت سرمایه گذاری ها را به هم پیوسته است ، اصول متنوع سازی را نادیده می گیرد و برای مقاومت در برابر بحران ها آماده نیست. از آنجا که همه سرمایه گذاری ها با هم ارتباط دارند ، همه آنها به طور همزمان سقوط می کنند. هیچ کس از دست دادن دیگران تعادل ندارد. بنابراین ، هر سرمایه گذار با چالش ایجاد هرچه بیشتر تعادل در سبد سهام خود روبرو است. به گفته مارکوویتز ، یک نمونه کارها کارآمد مجموعه ای از سرمایه گذاری های سرمایه است که حداکثر بازده را در کمترین ریسکی که سرمایه گذار مایل به انجام آن است ، می گیرند. اوراق بهادار کارآمد در هر کلاس ریسک وجود دارد. هیچ تعریف استانداردی از کلاسهای ریسک وجود ندارد ، بنابراین ارائه دهندگان خدمات مالی مختلف چهار ، پنج یا شش کلاس خطر مختلف را متمایز می کنند. به عنوان یک قاعده کلی ، کلاس های ریسک بین تحمل ریسک سرمایه گذار و اشیاء سرمایه گذاری مناسب در این خطوط متمایز می شوند. طبقه بندی احتمالی به شرح زیر است:

  • کلاس ریسک 1: امنیت محور (سپرده های کوتاه مدت ، کتاب پس انداز ، قرارداد جامعه ساختمان ، اوراق قرضه وام ، صندوق های بازار پول اروپا ، سپرده های تقاضا ، نقدی محدود)
  • کلاس 2 ریسک: محافظه کار (اوراق بهادار با علاقه ثابت ، اوراق بهادار با رتبه بندی اعتبار خوب ، صندوق های بازنشستگی اروپا ، صندوق های مربوط به بازار پول ، اوراق قرضه دولتی بدون ریسک ، سیاست های موقوفه)
  • کلاس ریسک 3: جهت گیری سود جامد (سهام شرکتهای مستقر ، صندوق های سهام با ارزش های استاندارد اروپایی ، درآمد بین المللی ثابت ، سهام و صندوق های مختلط)
  • کلاس ریسک 4: جهت گیری سود سوداگرانه (سهام و صندوق های سهام با ارزش های استاندارد اروپایی و غیر اروپایی ، گواهینامه ها ، اوراق قرضه ارز متوسط ، صندوق های سرمایه گذاری ، اوراق ارزهای خارجی)
  • کلاس ریسک 5: حدس و گمان بالا (اوراق قرضه سوداگرانه بالا ، گواهینامه های مشارکت ، گواهینامه های پس انداز و وام ، ضمانت نامه ، معاملات آتی ، اوراق ناخواسته ، سایر اوراق قرضه دولتی)

طبق نظریه مدرن نمونه کارها ، هر کلاس ریسک دارای نمونه کارها کارآمد مربوطه است. اینها در آرایش آنها به طرز چشمگیری متفاوت است و در امتداد تحمل ریسک سرمایه گذار قرار دارند. یک انتهای طیف ، سبد سرمایه گذاری بسیار سوداگرانه (100 ٪ سهام) است ، در انتهای دیگر یک امنیت محور (100 ٪ اوراق قرضه). در بین ، پرتفوی های کارآمد با سرمایه گذاری های مختلط وجود دارد که در طی آن به اصطلاح خط کارآیی اجرا می شود. حجم کلیه پرتفوی های مجاز زیر خط کارآیی است (نمودار زیر را ببینید).

Diversification und efficient portfolio

آیا تنوع و نظریه نمونه کارها هنوز هم جاری است؟

در سالهای اخیر ، تغییر ریسک از سرمایه گذاری های با علاقه ثابت به کلاس های سرمایه گذاری پرخطر تر تغییر یافته است. در تلاش خود برای تثبیت اقتصاد جهانی پس از بحران مالی جهانی سال 2008 ، بانک های مرکزی به طور مداوم نرخ بهره کلیدی را کاهش داده اند. نرخ بهره کلیدی در منطقه یورو در حال حاضر 0 ٪ است و وارونگی در این روند هیچ جای چشمگیری ندارد. این عواقب گسترده ای برای سرمایه گذاران دارد. بازده اوراق قرضه دولت نیز به شدت کاهش یافته است. سرمایه گذاران حتی مجبور شده اند بازده منفی سرمایه گذاری در اوراق قرضه دولت آلمان را بپذیرند ، یعنی اگر می خواهند پول به دولت آلمان وام دهند ، باید پرداخت های اضافی نیز انجام دهند. در نتیجه ، آنچه قبلاً یک سرمایه گذاری بدون ریسک با بازده کم بود ، به یک سرمایه گذاری بدون عملکرد با ریسک کم تبدیل شده است.

شرکت های بیمه و بانک ها همچنین در ایجاد بازده در محیط با نرخ پایین مشکل دارند ، به این معنی که آنها در حفظ وعده های خود برای بیمه نامه های زندگی یا ایجاد قراردادهای پس انداز جامعه مشکل دارند. آنها به طور فزاینده ای مجبور به سرمایه گذاری در سرمایه گذاری های پرخطر مانند اوراق بهادار شرکت ها و سهام برای دستیابی به اهداف بازگشت خود می شوند. در نتیجه ، شاخص سهم آلمان (DAX) در هشت سال بیش از دو برابر شده است و شاخص پیشرو داو جونز آمریکا نیز پس از دیگری به یک همه زمان رسیده است.

با وجود این تغییر ریسک ، نظریه نمونه کارها با استراتژی های متنوع خود برای سرمایه گذاران اهمیت از دست نداده است ، زیرا آینده - و در نتیجه توسعه سرمایه گذاری های آن - نامشخص است. هیچ کس نمی تواند بگوید چه زمانی نرخ بهره کلیدی دوباره افزایش می یابد و نوسانات به بازار سهام باز می گردد. مزایای متنوع سازی همچنان وجود دارد و به سرمایه گذاران توصیه می شود که در آینده متنوع سازی انبار خود را ادامه دهند.

با وجود این تغییر در ریسک ، نظریه نمونه کارها و استراتژی های تنوع آن اهمیت سرمایه گذاران را از دست نداده است ، زیرا آینده - و بنابراین توسعه سرمایه گذاری های آنها - نامشخص است. هیچ کس نمی تواند بگوید چه زمانی نرخ بهره کلیدی دوباره افزایش می یابد و نوسانات به بازار سهام باز می گردد. از این رو مزایای تنوع باقی مانده و به سرمایه گذاران توصیه می شود که نمونه کارها خود را برای آینده متنوع کنند.

آیا علاقه شما را برانگیختیم؟سپس امروز در همراهی ثبت نام کنید!< Pan> با وجود این تغییر ریسک ، نظریه نمونه کارها با استراتژی های متنوع خود برای سرمایه گذاران اهمیت از دست نداده است ، زیرا آینده - و در نتیجه توسعه سرمایه گذاری های آن - نامشخص است. هیچ کس نمی تواند بگوید چه زمانی نرخ بهره کلیدی دوباره افزایش می یابد و نوسانات به بازار سهام باز می گردد. مزایای متنوع سازی همچنان وجود دارد و به سرمایه گذاران توصیه می شود که در آینده متنوع سازی انبار خود را ادامه دهند.

برچسب ها

ثبت دیدگاه

مجموع دیدگاهها : 0در انتظار بررسی : 0انتشار یافته : ۰
قوانین ارسال دیدگاه
  • دیدگاه های ارسال شده توسط شما، پس از تایید توسط تیم مدیریت در وب منتشر خواهد شد.
  • پیام هایی که حاوی تهمت یا افترا باشد منتشر نخواهد شد.
  • پیام هایی که به غیر از زبان فارسی یا غیر مرتبط باشد منتشر نخواهد شد.